Seit dem zweiten Halbjahr 2016 stehen Investoren Anlagewerten in den Schwellenländern zunehmend positiv gegenüber. Die Erwartung auf hohe Rohstoffpreise hat die Investitionsbereitschaft in diese Märkte gestützt. Angesichts der bevorstehenden Sommerpause der Mittelflüsse ist es nun an der Zeit, das Risiko der Emerging Markets im Kontext mittlerweile stark exponierter Investoren neu zu bewerten. Daher sind wir besonders vorsichtig bei Schwellenländeranleihen in harter Währung, deren erwartete Renditen aufgrund der starken Korrelation mit US-Staatsanleihen wenig attraktiv sind. Lokale Anleihemärkte bieten höhere Wertsteigerungen, allerdings nur in Ländern, in denen potentielle Lockerungen der Geldpolitik durch die Zentralbank möglich sind, wie beispielsweise in Mexiko.
Andererseits erwartet wir Volatilität bei Emerging Markets Aktien. Mit einem volatilen, aber über einen mittelfristigen Anlagehorizont stabilen Devisenmarkt liegen die interessanteren Chancen in lokalen Schwellenländeranleihen, welche hohe Gesamtrenditen bieten.
Den Aktienmärkten der Emerging Markets stehen wir aufgrund des negativen Exposure des MSCI EM pessimistisch gegenüber. Die Bewertungen erscheinen teuer und wir sind der Meinung, dass eine mögliche Aufwertung des US-Dollars noch vor Ende des Jahres zu einem Abfluss von Kapital führen könnte, aufgrund der infolgedessen höheren Finanzierungskosten. Die interessantesten Sektoren sind diejenigen, die am wenigsten mit der restriktiven US-Notenbank korrelieren. Dienstleistungen und Innovation bieten eine bessere Asymmetrie als Sektoren, die bsw. mit Rohstoffen und der Produktion in Verbindung stehen.
Jörg Knaf, Executive Managing Director – DACH Countries bei Natixis Global Asset Management, ergänzt: „Die Umsätze der Firmen in Schwellenländern gewinnen nicht nur an Schwung, sondern deren Gewinne nehmen laut MSCI noch deutlicher zu. Obwohl dieses, und deren günstige Bewertung relativ zu den entwickelten Ländern für die Emerging Markets spricht, ist bei der Suche nach weiteren Anlagechancen in der Region Selektivität geboten. Nicht zu leugnen ist aber der positive Diversifikationseffekt den die Beimischung von EM-Anlagen bietet. Und, langfristig sollten Anleger auch die zunehmende Inklusion von chinesischen A-Shares im MSCI EM Index im Auge behalten“.
