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„Wir erwarten, dass die US-Notenbank am Mittwoch die Zinsen um 0,75 Prozent anheben wird.
Der Hauptfeind der Fed ist die Inflation, und sie versucht verzweifelt zu verhindern, dass sich die Erwartungen einer anhaltenden Inflation durchsetzen. Die Rezession, die die Fed durch ihre derzeitige Straffung der Geldpolitik wahrscheinlich heraufbeschwören wird, kann sie verkraften. Es ist sogar nicht unwahrscheinlich, dass die Zentralbank eine Rezession will, da sie sich negativ auf die Preise auswirken würde.
Unter diesen Umständen scheint es möglich, dass die Fed die Märkte enttäuschen wird, indem sie keine sofortige Reduzierung ihrer Zinserhöhungsschritte ankündigt. Dies könnte eine weitere Anhebung um 0,75 Prozent im September bedeuten und für die Märkte wie ein vorübergehender Schock wirken, da noch am Montagabend viele Beobachter mit einer Anhebung um 0,50 Prozent rechneten.
Kurzfristig, nach dem ersten Schock, wird die Beschleunigung der Straffung wahrscheinlich nicht verhindern, dass sich die Renditekurve weiter abflacht, und – paradoxerweise – würde sie auch nicht verhindern, dass sich die relative Performance risikoreicher Anlagen mit langer Laufzeit verbessert. Diese Vorverlagerung der geldpolitischen Straffung führt nämlich tendenziell zu einer Senkung des Endsatzes (des Höchststandes der Leitzinsen vor Beginn der geldpolitischen Lockerung) und damit zu einer weniger weit entfernten geldpolitischen Lockerung, da eine schnellere Disinflation erwartet wird.“
Frédéric Leroux, Mitglied des Strategic Investment Committee von Carmignac
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