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William Blair IM: High-Quality Value, kein Deep-Value

Der Ansatz des William Blair US-Value-Equity-Teams für Value-Investitionen ist von einem Fokus auf hohe Qualität - und nicht von Deep-Value-Titeln geprägt. Das Team sucht nach Aktien, die in ihrer Branche führend sind und einen Abschlag auf ihren inneren Wert aufweisen, wobei das Rückschlagspotenzial und das Risiko einer Value-Trap begrenzt ist. William Blair Investment Management | 14.09.2021 15:38 Uhr

Der Ansatz unseres Teams für Value-Investitionen ist nicht Deep Value, sondern Quality Value.

Wir suchen nach Aktien, die unserer Meinung nach Branchenführer sind, was durch nachweisbare Merkmale wie hohe Kapitalrenditen, Markteintrittsbarrieren und hohe Gewinnspannen belegt wird.

Und wir versuchen, diese hochwertigen Unternehmen zu finden, die aus dem einen oder anderen Grund vorübergehend falsch bewertet sind. Wir versuchen, sie nicht nur mit einem Abschlag zu dem zu kaufen, was wir für ihren inneren Wert halten, sondern auch mit einem potenziell sehr begrenzten Abwärtsrisiko.

Wir versuchen immer, Unternehmen zu finden, die mit einem Abschlag gegenüber dem gesamten Small-Cap-Universum gehandelt werden. -WILLIAM HEAPHY, CFA

Wenn wir uns der Bewertung nähern, so möchten wir Unternehmen kaufen, die auf absoluter Basis unterbewertet sind. Wir streben also immer danach, Unternehmen zu finden, die mit einem Abschlag gegenüber dem gesamten Small-Cap-Universum gehandelt werden.

Darüber hinaus bemühen wir uns, drei Dinge miteinander zu verbinden.

Erstens achten wir darauf, Unternehmen zu kaufen, die mit einem Abschlag zu anderen vergleichbaren Unternehmen gehandelt werden.

Zweitens überlegen wir uns: "Kaufen wir Unternehmen, die mit einem Abschlag zu den privaten Marktwerten gehandelt werden?"

Aber drittens, und das ist wirklich der Kern unserer Strenge, schauen wir uns für jedes Unternehmen, das wir uns ansehen, an, wie das Unternehmen auf einer 5-, 10-, 20-Jahres-Basis auf der Grundlage einer Reihe von Bewertungsfaktoren gehandelt wurde.

Was sind die spezifischen Vorteile, die es dem Unternehmen ermöglichen, die höheren Margen und Renditen zu erzielen, nach denen wir suchen? -MATTHEW FLEMING, CFA

Wir sprechen über die Qualität des Managements. Wir sprechen über die Qualität des Betriebs. Wir sprechen über die Vorteile. Was sind die spezifischen Pluspunkte, die es dem Unternehmen ermöglichen, die von uns angestrebten höheren Margen und Renditen zu erzielen?

Wenn sich unsere Anlagethese bewahrheitet, wollen wir das Unternehmen am unteren Ende seiner historischen Handelsspanne kaufen.

William V. Heaphy, CFA, Portfoliomanager und Leiter des U.S. Value Equity Teams von William Blair Investment Management
Matthew Fleming, CFA, Research-Analyst im U.S. Value Equity Team von William Blair Investment Management

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