In den sieben Handelstagen zwischen dem 11. und 19. Juli kam es zu einer erheblichen Marktrotation zwischen den Kapitalisierungssegmenten, mit einer starken Performance von Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung und einer allgemeinen Verbreiterung der Marktperformance.
Diese Rotation war nicht nur für die Indizes der kleineren Werte positiv, sondern könnte auch ein gesünderes Umfeld für den Gesamtmarkt und das aktive Management in den Large-Cap-Segmenten schaffen, da die Performance im Large-Cap-Segment in den letzten Jahren sehr eng war, angetrieben von einer Handvoll Mega-Cap-Titeln mit technischem Schwerpunkt.
Die Rotation begann am 11. Juli, ausgelöst durch den Bericht über den Verbraucherpreisindex (VPI) für Juni, der im Vergleich zum Vormonat einen Rückgang von 0,1% aufwies und damit kühler ausfiel als erwartet.
Insbesondere der VPI-Bericht hat den Optimismus gestärkt, dass die politischen Entscheidungsträger die Zinssätze zu lockern beginnen werden, wobei die Wall Street eine hohe Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im September und eine zweite Senkung vor Jahresende einpreist.
Die Vergangenheit hat gezeigt, dass sich Aktien kleinerer Unternehmen nach der ersten Zinssenkung in der Regel besser entwickelt haben als Aktien großer Unternehmen.
Die jüngste Marktrotation erinnert uns auch daran, dass nur die Erwartungen und nicht die Ankündigung einer Zinssenkung ausschlaggebend für die Performance von Small Caps sind.
Aus der Perspektive der größeren Unternehmen unterstreicht diese Marktrotation auch die potenziellen Risiken, denen passive Anleger ausgesetzt sein könnten, wenn sich die Marktentwicklung weiter ausweitet. In diesem Zeitraum lag der Russell 1000 Growth Index im unteren Quartil des Morningstar-Wachstumsuniversums für Large Caps. Dies deutet auf ein besseres Umfeld für die relative Performance eines aktiven Managements in diesem kurzen Zeitraum hin.
Sieben Handelstage ergeben noch keinen längerfristigen, zyklischen Trend. Die Anleger könnten jederzeit zu einer risikoärmeren Marktpsychologie zurückkehren, da wirtschaftliche, politische oder geopolitische Ereignisse den Markt beeinflussen könnten. Dieser Blog soll unsere Beobachtungen der jüngsten Marktaktivitäten und die potenziellen Auswirkungen aufzeigen, falls sie anhalten.
Abschließend möchten wir Sie daran erinnern, dass sich Investitionszyklen zwischen großen und kleinen Unternehmen über längere Zeiträume erstrecken, wie unten dargestellt. Die Tatsache, dass wir in der letzten Woche eine halsbrecherische Rotation erlebt haben, bedeutet nicht, dass Anleger, die noch an der Seitenlinie stehen, die Entwicklung verpasst haben. Ganz im Gegenteil, wenn die Geschichte ein Anhaltspunkt ist, ist der Zug noch nicht abgefahren.
Aaron Socker ist Portfoliospezialist für die US-Wachstums- und Kernaktienstrategien von William Blair.
