Research-Reisen sind ein wesentlicher Bestandteil unseres aktiven, fundamentalen Anlageprozesses. Unsere Investmentteams treffen sich mit verschiedenen Unternehmen, nehmen an Konferenzen teil und reisen zu neuen Märkten auf der ganzen Welt, um Einblicke für unsere Kunden zu gewinnen und ein tieferes Verständnis für potenzielle Anlagen zu erlangen.
Im Folgenden stellen wir einige der Research-Reisen vor, die unser Emerging-Markets-Debt-Team im Jahr 2025 bisher unternommen hat.
EM-Unternehmensanleihen: Die Auswirkungen der Handelsunsicherheit
Anezina Mytilinaiou, CFA, eine Unternehmenskreditanalystin, nahm an der JPMorgan Global Emerging Markets Corporate Conference in Miami, Florida, teil.
Auf der Konferenz „standen die Unsicherheit hinsichtlich der Handelspolitik und deren Auswirkungen auf die Geldpolitik im Mittelpunkt der Diskussionen“, so Anezina.
In Mexiko beispielsweise haben sich die Investitionen in Industrieimmobilien in den letzten Quartalen deutlich verlangsamt, da die Unternehmen auf mehr Klarheit warten.
Auch in anderen Teilen Lateinamerikas prägen branchenspezifische Dynamiken die Aussichten.
Anezina erfuhr, dass ein großer brasilianischer Fleischproduzent über eine Verknappung des Rinderbestands sowohl in Brasilien als auch in den Vereinigten Staaten berichtet hat, während die Nachfrage weiter steigt – eine Kombination, die zu anhaltend hohen Rindfleischpreisen führen könnte.
Unterdessen zeichnen südamerikanische Fluggesellschaften ein optimistischeres Bild: Der Wettbewerb bleibt gesund, die Nachfrage ist stabil und sowohl die operative als auch die finanzielle Performance erweisen sich trotz Währungsschwankungen als widerstandsfähig.
Chancen in Lateinamerika
Jared Lou, CFA, Portfoliomanager in unserem EM-Debt-Team, reiste nach Panama, El Salvador und Ecuador. Er ist der Ansicht, dass jedes dieser Länder vor einzigartigen Herausforderungen steht.
„Im Falle Ecuadors ist der Ausgang der Wahlen sehr ungewiss. Wir sind jedoch zunehmend optimistisch in Bezug auf die Anleihen, da wir glauben, dass die Erwartungen hinsichtlich des sehr knappen Wahlausgangs zu pessimistisch sind“, sagt Jared.
Was Panama angeht, „sind wir etwas optimistischer, da wir mehr Möglichkeiten zur Verbesserung der Fundamentaldaten in Bezug auf die Staatsfinanzen und das Wachstum sehen.“
„Und schließlich ist in El Salvador die Stimmung unter den Einheimischen so optimistisch wie seit etwa zehn Jahren nicht mehr. Wir glauben jedoch, dass die meisten guten Nachrichten bereits im Preis der Anleihen berücksichtigt sind“, schließt er.
Wichtige Sektoren, die die indische Wirtschaft prägen
Während einer Forschungsreise nach Mumbai und Neu-Delhi in Indien traf Alexandra Symeonidi, CFA, Unternehmensanalystin in unserem EM-Schulden-Team, mit mehreren Unternehmen aus den Bereichen Infrastruktur, Metalle und Bergbau sowie erneuerbare Energien zusammen.
Sie erfuhr, dass viele Unternehmen weiterhin in den Ausbau ihrer Kapazitäten investieren. „Wir haben viele Infrastrukturprojekte gesehen, darunter Flughafenausbauten, U-Bahnen, Straßen und Brücken, die die zukünftige Binnenwirtschaft Indiens prägen werden“, sagt Alexandra.
Darüber hinaus „konzentrieren sich Unternehmen im Bereich der erneuerbaren Energien aufgrund besserer Rentabilitätsaussichten nun auf komplexere Projekte wie Energiespeicherung oder Wind-/Solar-Hybridanlagen“, während Metall- und Bergbauunternehmen unter den niedrigen Stahlpreisen leiden, die auf den starken Wettbewerb durch chinesische Importe zurückzuführen sind.
Wichtige Erkenntnisse
- Die Unsicherheit in der Handels- und Geldpolitik führt zu Vorsicht in den Schwellenländern, insbesondere im mexikanischen Industrieimmobiliensektor.
- Trotz regionaler Herausforderungen zeigen ausgewählte Sektoren – wie beispielsweise südamerikanische Fluggesellschaften – Widerstandsfähigkeit.
- In Panama und El Salvador geben die sich verbessernden fiskalischen Aussichten bzw. die starke lokale Stimmung Anlass zu vorsichtigem Optimismus.
- Indiens anhaltender Ausbau der Infrastruktur – einschließlich Flughafen-, U-Bahn- und Straßenprojekten – signalisiert ein starkes inländisches Wachstumspotenzial, da Unternehmen weiterhin in Kapazitätserweiterungen investieren.
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