Wichtige Erkenntnisse
- Silber hat Gold im Jahr 2025 übertroffen, unterstützt durch starke Anlegerströme, anhaltende Versorgungsdefizite und steigende industrielle Nutzung – insbesondere im Solarbereich.
- Das Gold-Silber-Verhältnis trug zur Dynamik bei, da Anleger Silber als unterbewertet ansahen und die Preise seit Jahresbeginn stark in die Höhe trieben.
- Wir gehen davon aus, dass es zu Volatilität kommen wird, da die industrielle Nachfrage nachlässt und sich die Handelspolitik weiterentwickelt, auch wenn geopolitische Risiken und Zinserwartungen weiterhin Edelmetalle stützen.
Es ist nicht alles Gold, was glänzt – zumindest in diesem Jahr. Silber hat sich 2025 zu einem der Metalle mit der besten Performance entwickelt, wobei die Preise bis Mitte November um fast 80% gestiegen sind. Diese Rallye wurde durch eine Kombination aus robusten Anlegerzuflüssen, angespannten physischen Marktbedingungen und einer starken industriellen Nachfrage, insbesondere in der ersten Jahreshälfte, angeheizt. Anleger in Schwellenländeranleihen sollten dies zur Kenntnis nehmen.
Die Treiber für Silber
Bis November 2025 haben die Zuflüsse in börsengehandelte Fonds (ETFs) mit Silberhinterlegung das gesamte Jahr 2024 übertroffen. Gleichzeitig hat auch die physische Nachfrage den Markt gestützt, da Indien, einer der größten Abnehmer, seine Käufe vor der Feiertagssaison beschleunigt hat. Trotz einer gewissen Schwäche bei der Nachfrage nach Schmuck aufgrund der hohen Preise bleibt die Gesamtnachfrage nach Silber stabil.
Tatsächlich rechnet das Silver Institute auch für dieses Jahr mit einem Defizit und bestätigte, dass 2025 das fünfte Jahr in Folge mit einer weltweiten Silberknappheit sein wird, da die Nachfrage das Angebot weiterhin übersteigt. Dieses Ungleichgewicht wurde durch Lagerbestandsveränderungen verschärft, insbesondere in den Vereinigten Staaten, wo die Bevorratung von Metall im Vorfeld möglicher Zölle zu Liquiditätsengpässen in anderen Regionen führte.
Warum Silber die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich zog
Anfang dieses Jahres, als die Schlagzeilen vom „Tag der Befreiung” dominierten, fiel uns auf, dass Silber hinter Gold zurückblieb, während letzteres einen Anstieg verzeichnete. Das Gold-Silber-Verhältnis überschritt kurzzeitig 100:1, was viele Anleger dazu veranlasste, Silber als unterbewertet anzusehen. Diese Einschätzung löste eine Kaufwelle aus, und die Silberpreise stiegen, sodass sie schließlich seit Jahresbeginn eine bessere Performance als Gold erzielten. Das Gold-Silber-Verhältnis erreichte im November mit etwa 78:1 seinen niedrigsten Stand in diesem Jahr, ein Wert, der dem langfristigen Durchschnitt entspricht.
Über die Preisdynamik hinaus hat die doppelte Rolle von Silber als Edelmetall und Industriemetall in diesem Jahr zu seiner Attraktivität beigetragen. Die industrielle Nachfrage nach Silber ist in den letzten Jahren aufgrund des Wachstums bei Solar-Photovoltaikzellen (PV) und anderen elektrischen Anwendungen in China gestiegen. Diese Nachfrage beschleunigte sich in der ersten Hälfte dieses Jahres, als Entwickler sich beeilten, Projekte vor dem Übergang von Einspeisevergütungen für Solar-PV zu einem stärker marktorientierten System für neue Anwendungen zu sichern.
Wie geht es weiter mit Silber?
Die zukünftige Entwicklung von Silber wird wahrscheinlich von mehreren Faktoren abhängen. Die anhaltende Nachfrage der Anleger könnte durch geopolitische Spannungen, anhaltende Inflation und mögliche Zinssenkungen der US-Notenbank getrieben werden, die alle in der Vergangenheit Edelmetalle gestützt haben.
Wir glauben jedoch, dass sich die industrielle Nachfrage aufgrund einiger Anti-Inflationsmaßnahmen in China, darunter die Abschaffung von Solar-Subventionen, abschwächen könnte. Die industrielle Nachfrage ist stärker an das Wirtschaftswachstum und die Produktionstätigkeit gekoppelt, und wir müssen abwarten, wie sich dies im nächsten Jahr entwickeln wird.
Wichtig ist, dass die Vereinigten Staaten Anfang November Silber in ihre Liste der kritischen Mineralien aufgenommen haben, was neue Zollängste auslösen und möglicherweise den Handel und die Liquidität beeinflussen könnte.
Unter Berücksichtigung aller Faktoren gehen wir davon aus, dass die Volatilität an den Silbermärkten anhalten wird. Silber ist ein relativ kleiner Markt, und jede Abkühlung der Anlegerstimmung oder der industriellen Nachfrage könnte die Preise belasten.
Abschließende Gedanken für Anleger
Mit Blick auf das Verhältnis zwischen Gold und Silber halten wir es für wichtig, die unterschiedlichen Marktdynamiken der beiden Metalle zu berücksichtigen. Gold profitiert von den Käufen der Zentralbanken, die unserer Meinung nach eine strukturelle Nachfragekomponente darstellen, die Silber fehlt. Silber hingegen reagiert empfindlicher auf Industriezyklen und Liquiditätsverschiebungen.
Wie wir bereits zuvor hervorgehoben haben, sind Schwellenländer wichtige Silberproduzenten, wobei Mexiko, China und Peru die drei weltweit führenden Produzenten sind. Wir glauben, dass es in Schwellenländern sicherlich nicht an Möglichkeiten mangelt, in silberproduzierende Unternehmen oder Länder zu investieren, da der Großteil der Silberproduktion aus Schwellenländern stammt.
Alexandra Symeonidi, CFA, ist Senior Corporate Credit and Sustainability Analyst im Emerging Markets Debt Team von William Blair.
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