Zentrale Erkenntnisse
- Chinas Industriesektor verzeichnet konzentriertes Wachstum in der Hightech-Fertigung, Automatisierung, Energiespeicherung und bei der durch Elektrifizierung getriebenen Nachfrage.
- Strukturelle Veränderungen scheinen mehrere unterschiedliche Wachstumsbereiche in der fortgeschrittenen Fertigung zu schaffen.
- Humanoide Robotik stellt eine große, schnell skalierende Chance dar.
Trotz negativer Trends bei den Anlageinvestitionen und schwacher Einkaufsmanagerindex-Werte (PMI) verzeichnen bestimmte Segmente der chinesischen Industrie weiterhin robustes Wachstum. Die Produktion in der Hightech-Fertigung ist um rund 10 % gewachsen, verglichen mit etwa 6 % Wachstum in der gesamten Industrieproduktion. Diese Stärke wird durch anhaltend zweistellige Investitionsausgaben in Bereichen wie Lithiumbatterien, Leiterplatten und Unterhaltungselektronik getragen.
Zentrale Wachstumsbereiche in Chinas Industrie
Das Wachstum im chinesischen Industriesektor konzentriert sich zunehmend auf bestimmte Bereiche, statt breit abgestützt zu sein. Während die Gesamtindikatoren schwach bleiben, expandieren mehrere Nachfragebereiche gleichzeitig, unterstützt durch industrielle Modernisierung, Elektrifizierung und Infrastrukturinvestitionen. Die folgenden Abschnitte zeigen die zentralen Bereiche, in denen Aktivität und Investitionsausgaben anziehen, darunter Automatisierung, aufkommende Robotik, Strom- und Energieinfrastruktur, Transport sowie ausgewählte rohstoffnahe Segmente.
Automatisierung
Das monatliche Auftragswachstum von vier großen chinesischen Automatisierungsunternehmen beschleunigte sich gegen Jahresende und erreichte bei allen vier Unternehmen rund 20 % bis 30 %.
Die Nachfrage wird durch Batterien, 3C-Elektronik und Halbleiter sowie durch traditionellere Endmärkte wie Anlagen für Kunststoffspritzguss, Bagger und schwere Lkw getrieben. Ein großer Teil dieser Aktivität spiegelt Ersatznachfrage wider.
Diese Erholung steht zudem im Einklang mit einer breiteren Belebung der weltweiten Automatisierungsausgaben. Zwar bleibt die globale Erholung eng begrenzt, weitgehend konzentriert auf Halbleiter und Rechenzentren, sie findet jedoch dennoch parallel in mehreren Regionen statt.
Humanoide Robotik: Nimmt Gestalt an
Ich betrachte viele chinesische Entwickler humanoider Roboter als geborene Marktführer in einer neuen Industrie. China verfügt über sich schnell weiterentwickelnde KI-Fähigkeiten, um das „Gehirn“ humanoider Roboter zu entwickeln, und besitzt bereits die Fertigungskapazitäten und Infrastruktur, um die Produktion zu industrialisieren. Zusammengenommen gibt China dies meiner Ansicht nach einen glaubwürdigen Weg zur Führungsrolle oder zumindest zu einer Co-Führungsrolle im Markt für humanoide Robotik.
Schätzungsweise 15.000 bis 20.000 humanoide Einheiten wurden im vergangenen Jahr ausgeliefert.1 Wir erwarten, dass die Auslieferungen 2026 auf rund 50.000 Einheiten steigen, 2027 auf 100.000 und bis 2030 auf etwas mehr als 1 Million.2 Bei einem durchschnittlichen Preis von etwa 44.000 US-Dollar pro Einheit impliziert dies einen Markt von rund 50 Milliarden US-Dollar.3
Zum Vergleich: Das entspricht ungefähr der jährlichen Umsatzbasis von Nike, das 2025 einen Umsatz von etwa 46 Milliarden US-Dollar meldete.4
Schwere Lkw und Motoren
Ein weiterer Bereich mit Stärke sind schwere Lkw, deren Verkäufe in China begonnen haben, sich zu erholen. Ersatzsubventionen stützen die Nachfrage, während der Wechsel von Diesel- zu Flüssigerdgas-Motoren (LNG) und steigende Aufträge für große, motorbetriebene Generatoraggregate, die in Rechenzentren eingesetzt werden, zusätzliche Rückenwinde liefern. Die Entwicklung führender heimischer Hersteller war stark, mit verbesserter Wettbewerbsfähigkeit auf globaler Basis und zunehmendem Druck auf etablierte internationale Anbieter im Markt für Generatoraggregate für Rechenzentren.
Lithiumbatterien und Energiespeicherung
Lithiumbatterien sind ein weiterer zentraler Wachstumstreiber. Die gesamte Batterienachfrage übertraf 2025 die Erwartungen, stieg um rund 50 % und dürfte 2026 um weitere etwa 35 % wachsen.
Der wichtigste Treiber waren Energiespeichersysteme (ESS), deren Auslieferungen im vergangenen Jahr um mehr als 100 % zulegten. Das Wachstum bei erneuerbaren Energien, KI-Rechenzentren und netzgebundener Speicherung treibt die Nachfrage weiter an. Wichtig ist, dass zwischen Batterieauslieferungen und Installationen eine zeitliche Verzögerung besteht. Das bedeutet, dass die starke Auslieferungsentwicklung des vergangenen Jahres nun in den Ausbau im laufenden Jahr einfließt.
China dürfte mehr als die Hälfte der weltweiten Installationen von netzgebundenen ESS ausmachen und damit eine starke nachgelagerte Nachfrage nach Stromnetzausrüstung schaffen. Infolgedessen erleben führende heimische Hersteller erheblichen Rückenwind.
Elektrofahrzeuge, ADAS und Mobilität
Bei Elektrofahrzeugen erwarten wir, dass Chinas gesamter Pkw-Markt in diesem Jahr weitgehend unverändert bleibt. Wir erwarten, dass die Volumina bei Elektrofahrzeugen um 5 % bis 10 % wachsen, ausgeglichen durch einen Rückgang bei Fahrzeugen mit Verbrennungsmotor um 5 % bis 10 %. Innerhalb der Elektrofahrzeuge sehen wir weiterhin klare Wachstumsbereiche.
Die Durchdringung mit fortgeschrittenen Fahrerassistenzsystemen (ADAS) dürfte sich in etwa verdoppeln, was Lidar- und Sensorzulieferern zugutekommen könnte. Die Einführung von Robotaxis nimmt weiter zu, und Exporte bleiben eine wichtige Quelle für zusätzliches Potenzial.
Rohstoffe und Ressourcen-Nationalismus
Schließlich rücken chinesische Rohstoffe erneut in den Fokus, getrieben durch Ressourcen-Nationalismus und die zunehmende strategische Bedeutung kritischer Mineralien. China ist der weltweit größte Verbraucher der meisten wichtigen Rohstoffe, zugleich aber auch ein bedeutender Produzent. Das Land liegt weltweit auf Platz eins bei Aluminium und Kobalt und verfügt auch bei Lithium, Gold und Kupfer über erhebliche Produktion.
Wachstum in Chinas fortgeschrittener Fertigung erschließen
Wenn wir darüber nachdenken, wie Wachstum in Chinas fortgeschrittener Fertigung erschlossen werden kann, sehen wir zwei unterschiedliche Arten potenzieller Gewinner.
Potenzieller Gewinner Typ eins: Marktanteilsgewinner, die Technologielücken schließen
Die erste Gruppe besteht aus Marktanteilsgewinnern, die Technologielücken zu globalen Marktführern schließen. Ein bemerkenswertes Beispiel sind Servomotoren, also Präzisionsmotoren, die zur hochgenauen Steuerung von Position, Geschwindigkeit und Drehmoment eingesetzt werden. Hier haben heimische Anbieter ihre Marktanteile in den vergangenen fünf Jahren deutlich erhöht, vor allem zulasten ausländischer Wettbewerber.
Dennoch gibt es Schlachtfelder, auf denen internationale etablierte Anbieter dominieren. Große speicherprogrammierbare Steuerungen (PLCs, also robuste Industriecomputer zur Automatisierung von Maschinen und industriellen Prozessen) sind ein Beispiel. Diese Systeme werden in kritischen Anwendungen wie Raffinerien eingesetzt, wo die Fehlertoleranz faktisch null beträgt. Globale Anbieter führen weiterhin, Siemens etwa mit einem Marktanteil von rund 50 % in China. Heimische Unternehmen drängen nun jedoch als nationale Champions aggressiv in den PLC-Markt und beginnen, an Zugkraft zu gewinnen. Angesichts der Größe dieses Marktes könnten bedeutende Marktanteilsgewinne transformativ für den breiteren Automatisierungssektor sein.
Potenzieller Gewinner Typ zwei: Führende Unternehmen in neuen Industrien
Die zweite Gruppe potenzieller Gewinner besteht aus führenden Unternehmen in völlig neuen Industrien. Ein Beispiel ist ein Unternehmen, das sich auf das KI-„Gehirn“ der Robotik spezialisiert hat und einen führenden globalen Marktanteil hält, der größer ist als jener der nächsten mehreren Wettbewerber zusammen. Anstatt selbst Roboter herzustellen, konzentriert sich dieses Unternehmen auf 3D-Vision-Systeme und feinmotorische Endeffektoren, die in standardisierte sechsachsige Roboter integriert werden können. Diese Fähigkeiten ermöglichen es Maschinen, komplexe Aufgaben wie adaptives Greifen und Objektmanipulation auszuführen, mit breiten Implikationen für Anwendungen wie Behälterkommissionierung, Depalettierung und industrielle Automatisierung im Allgemeinen.
Investmentimplikationen Fallstudie: Humanoide Roboter
Während humanoide Robotik eine der überzeugendsten neuen Wachstumsfronten innerhalb von Chinas Ökosystem der fortgeschrittenen Fertigung darstellt, sticht sie zugleich als ein Bereich hervor, in dem sich die Investmentimplikationen deutlich von der zugrunde liegenden Wachstumserzählung unterscheiden. Schneller technologischer Fortschritt, sich verändernde Wettbewerbsdynamiken und eine breite Streuung der Bewertungen machen es zum jetzigen Zeitpunkt schwierig, langfristige OEM-Gewinner mit Überzeugung zu identifizieren. Daher behandeln wir humanoide Robotik hier gesondert, um ausdrücklich darauf zu fokussieren, wie in das Thema investiert werden kann, statt lediglich darauf, warum die Industrie wächst. Werfen wir also einen Blick auf einige der Investmentimplikationen.
Es gibt drei Hauptmodelle im Bereich humanoider Robotik: Original Equipment Manufacturers (OEMs), Teilezulieferer und Integratoren.
OEMs
Zu den OEMs in China zählen Entwickler humanoider Roboter wie AgiBot, Unitree und Engine AI. In den Vereinigten Staaten sind es Tesla, Figure AI, Agility und seit Kurzem auch Boston Dynamics.
Die meisten Robotikunternehmen aus Schwellenländern, die bereits humanoide Produkte ausliefern, etwa Unitree, werden im Bereich von 5 bis 10 Milliarden US-Dollar bewertet. Im Gegensatz dazu hat Figure AI, das ich als klaren führenden Anbieter der zweiten Reihe einstufen würde, kürzlich eine Series-C-Finanzierung zu einer Bewertung von rund 40 Milliarden US-Dollar aufgenommen. Optimus, Teslas humanoider Roboter, wird von Morgan Stanley mit etwa 200 Milliarden US-Dollar bewertet, was effektiv den aktuellen Basisszenario-Wert für einen Kategorienführer darstellt.
Der Grund, warum dies wichtig ist, liegt darin, dass ähnlich wie in der Frühphase der Elektrofahrzeuge höchst unsicher bleibt, welche OEMs letztlich als Gewinner hervorgehen werden. Die Landschaft entwickelt sich schnell, und Führungspositionen können sich rasch verschieben.
Das zeigt sich an der jüngsten Wiedererstarkung von Boston Dynamics, das sich innerhalb kurzer Zeit an die Spitze des Feldes bewegt hat.
Bis vor Kurzem wurde das Unternehmen weithin abgeschrieben. Es war der einzige große humanoide OEM, der weiterhin auf hydraulische Aktuierung statt auf elektrische Systeme setzte. Der humanoide Roboter von Boston Dynamics hatte zudem keine funktionsfähigen Hände, sondern verwendete stattdessen einfache Endstummel, was seine wahrgenommene kommerzielle Tragfähigkeit begrenzte. Gleichzeitig lagen die Preise der Roboter des Unternehmens bei etwa 500.000 bis 600.000 US-Dollar, verglichen mit 30.000 US-Dollar bei chinesischen Wettbewerbern und 50.000 US-Dollar bei US-Wettbewerbern.
Doch die Wahrnehmung von Boston Dynamics änderte sich auf der Consumer Electronics Show (CES), als das Unternehmen den Preis für den besten humanoiden Roboter gewann. Seitdem ist der Aktienkurs der Hyundai Motor Company, die eine Beteiligung von 27 % an Boston Dynamics hält, seit Jahresbeginn um rund 78 % gestiegen. Da die Marktkapitalisierung von Hyundai inzwischen bei nahezu 74 Milliarden US-Dollar liegt, beträgt die implizite Bewertung von Boston Dynamics rund 116 Milliarden US-Dollar, vor allem getrieben durch die Begeisterung der Investoren über Hyundais Beteiligung an dem Unternehmen. Dies liegt deutlich über der Bewertung von rund 40 Milliarden US-Dollar, die die meisten Analysten zuvor angesetzt hatten.
Angesichts dieser Unsicherheit halte ich die attraktivere Chance zum jetzigen Zeitpunkt wahrscheinlich im Zuliefererökosystem und nicht bei einzelnen humanoiden OEMs.
Teilezulieferer
Das zweite Geschäftsmodell sind Teilezulieferer, also Unternehmen, die kritische Komponenten herstellen, die in humanoiden Robotern eingesetzt werden. Ein Unternehmen in dieser Kategorie hat beispielsweise eine Sum-of-the-parts-Exponierung, die Präzisions-Kugelgewindetriebe und Rollengewindetriebe umfasst, also Schlüsselkomponenten, die in Gelenken und Aktuatoren verwendet werden.
Ein weiterer bemerkenswerter Akteur unterscheidet sich durch seine Exponierung gegenüber Präzisions-Rollengewindetrieben, die zu den wertvollsten Komponenten in humanoiden Robotern zählen. Über die Robotik hinaus profitiert sein Kerngeschäft mit Hydraulik und Pumpen von einem Ersatzzyklus in China und beschleunigten Exporten. Obwohl die Margen stark sind und die Bewertung oberflächlich betrachtet erhöht erscheint, stützen seine Marktposition und sein Wachstumsprofil eine günstigere, wachstumsadjustierte Sichtweise.
Systemintegratoren
Das dritte Geschäftsmodell sind Systemintegratoren. Sie können bestimmte Komponenten intern herstellen und andere zukaufen. Diese Komponenten werden anschließend zu vollständigen Aktuatoren integriert und an OEMs verkauft, darunter Optimus.
Ein führender heimischer Anbieter in Automatisierung und Robotik sticht durch sein vertikal integriertes Modell hervor, stellt viele Komponenten intern her und positioniert sich als glaubwürdiger langfristiger Gewinner in diesem Bereich. Während sein Kerngeschäft in der Automatisierung mit einer Premiumbewertung gehandelt wird, scheint der Markt seiner aufkommenden Exponierung gegenüber humanoider Robotik nur begrenzten Wert beizumessen. Dies spiegelt den frühen Entwicklungsstand dieser Chance und das Fehlen einer klaren OEM-Ausrichtung wider.
Ein weiteres bemerkenswertes Unternehmen bietet Exponierung sowohl gegenüber humanoider Robotik als auch gegenüber KI-bezogener Rechenzentrumsinfrastruktur, doch die derzeit in der Bewertung enthaltenen Erwartungen erscheinen ambitioniert. Um diese Annahmen zu erfüllen, wäre eine schnelle Skalierung der humanoiden Produktion erforderlich, die möglicherweise nicht mit den aktuellen Zeitplänen der Branche übereinstimmt, während seine traditionellen Geschäftsbereiche, etwa Komponenten für Elektrofahrzeuge und Klimaanlagen, Anzeichen einer Abschwächung zeigen.
Wo sehen wir sonst Wachstum in China? In den Teilen eins und zwei dieser Serie diskutierten Vivian Lin Thurston und Andrey Glukhov Chinas KI-Boom und Chinas nächste Phase der Innovation im Gesundheitswesen.
Pierre Horvilleur ist Research Analyst im globalen Aktienteam von William Blair.
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Weitere beliebte Meldungen:
1 Source: Goldman Sachs 2026 reports.
2 Source: Goldman Sachs and industry/Tesla-aligned projections.
3 Source: IDTechEx and William Blair estimates.
4 Source: Company reports.
