Kernaussagen
- Verantwortungsvolle KI wird zunehmend zu einem Anlagethema, wobei die Governance regulatorische Risiken, Prozessrisiken und langfristige Erträge beeinflusst.
- KI-Governance-Strukturen dienen längst nicht mehr nur der Risikominderung; sie entwickeln sich zunehmend zu einem Wettbewerbsfaktor.
- Wir sind der Ansicht, dass der Dialog mit Unternehmen anhand eines strukturierten Rahmens, der Risiken, Governance und Chancen umfasst, dazu beitragen kann, die verantwortungsvolle Entwicklung von KI zu unterstützen.
KI ist heute keine ferne technologische Grenze mehr, sondern eine prägende Kraft, die Branchen, Produktivität und den globalen Wettbewerb verändert.
Als Investoren wollen wir diesen Wandel aktiv beobachten. Durch Kapitalallokation und den Dialog mit Unternehmen wollen wir Praktiken bewerten und, wo angemessen, fördern, die eine nachhaltige langfristige Wertschöpfung und ein wirksames Risikomanagement unterstützen.
Im Kern ist verantwortungsvolle KI nicht einfach nur eine Frage der Governance oder der Ethik; wir sind der Ansicht, dass sie ein finanziell relevantes Investmentthema darstellt.
Warum verantwortungsvolle KI für die langfristige Wertschöpfung wichtig ist
KI bietet Unternehmen klare Chancen für Wachstum und Effizienz, bringt aber auch eine komplexe Risikolandschaft mit sich, die Faktoren wie regulatorische Prüfung, Prozessrisiken, Reputationsschäden und sogar operative Störungen umfasst. Und diese Risiken hängen zunehmend davon ab, wie Unternehmen KI steuern, nicht nur davon, wie sie sie einsetzen.
Aktuelle Untersuchungen verdeutlichen die Lücke zwischen Anspruch und Umsetzung. Eine CEO-Umfrage von Fortune und Deloitte ergab, dass nur 56 % der CEOs angeben, aktiv eine Kultur ethischer KI zu fördern.1 Gleichzeitig ergab eine Umfrage des Infosys Knowledge Institute unter 1.500 Führungskräften, dass zwar 78 % verantwortungsvolle KI als Treiber des Unternehmenswachstums betrachten, vielen Organisationen jedoch die Infrastruktur fehlt, um sie sicher einzusetzen. Tatsächlich erfüllten nur 2 % der befragten Unternehmen sämtliche Standards des internen Benchmarks von Infosys für verantwortungsvolle KI-Fähigkeiten.2
Für Investoren signalisiert diese Diskrepanz potenzielle Volatilität: Unternehmen, denen es nicht gelingt, robuste Governance-Rahmenwerke zu etablieren, könnten mit höheren regulatorischen Kosten, geringerem Kundenvertrauen und einem beeinträchtigten langfristigen Ertragspotenzial konfrontiert sein.
Governance als Wettbewerbsfaktor
Darüber hinaus entwickeln sich die KI-Governance-Strukturen selbst zu einem wichtigen Differenzierungsmerkmal. Anders als traditionelle Technologieunternehmen experimentieren viele führende KI-Entwickler mit unkonventionellen Governance-Modellen, die die Aufsicht durch gemeinnützige Organisationen, Public Benefit Corporations und unabhängige Trusts miteinander verbinden.
Diese Strukturen, die darauf ausgelegt sind, kommerzielle Ziele mit einer umfassenderen gesellschaftlichen Verantwortung in Einklang zu bringen, werfen neue Fragen für Investoren auf:
- Wer kontrolliert letztlich die Entscheidungen über den Einsatz von KI?
- Welche Einschränkungen bestehen bei der Kommerzialisierung?
- Wer trägt die Konsequenzen, wenn Risiken eintreten?
- Wie sollten Unternehmen mit möglichen Konflikten zwischen Sicherheit und Umsatz umgehen?
Diese Faktoren können die Visibilität der Umsätze, regulatorische Risiken und sogar Annahmen zum Terminal Value direkt beeinflussen.
Wichtig ist, dass Governance nicht nur der Risikominderung dient, sondern auch eine Quelle von Wettbewerbsvorteilen sein kann. Wir sind der Ansicht, dass Unternehmen, die eine starke Aufsicht, Transparenz und eine Abstimmung zwischen Innovation und Ethik unter Beweis stellen, möglicherweise besser aufgestellt sind, um das Vertrauen ihrer Stakeholder zu gewinnen, sich an sich verändernde Regulierung anzupassen und potenzielles langfristiges Wachstum aufrechtzuerhalten.
Eine verantwortungsvolle KI-Governance beseitigt geschäftliche, regulatorische, operative oder Investmentrisiken nicht, und es gibt keine Garantie dafür, dass Engagement-Bemühungen oder Verbesserungen der Governance zu einer besseren Unternehmensentwicklung, geringerer Volatilität oder überlegenen Anlagerenditen führen.
Governance dient nicht nur der Risikominderung, sondern kann auch eine Quelle von Wettbewerbsvorteilen sein.
Eine sich rasch entwickelnde Regulierungslandschaft
Das politische und regulatorische Umfeld rund um KI entwickelt sich in verschiedenen Rechtsordnungen rasch weiter. Regierungen betrachten KI zunehmend als eine Frage der nationalen Sicherheit, der wirtschaftlichen Wettbewerbsfähigkeit und der gesellschaftlichen Stabilität. In den Vereinigten Staaten beispielsweise übernehmen Regulierungsbehörden eine aktivere Rolle bei der Aufsicht über Frontier-Modelle, wobei KI-bezogene Risiken stärker in den Fokus rücken, darunter Aspekte der nationalen Sicherheit, Cybersicherheit, Transparenz und Verantwortlichkeit. International etabliert der AI Act der Europäischen Union einen der bislang umfassendsten risikobasierten Regulierungsrahmen, während andere Rechtsordnungen ihre eigenen Vorschriften zu Daten-Governance, Modelltransparenz und Anwendungsfällen mit hohem Risiko vorantreiben.
Wir sind der Ansicht, dass diese sich wandelnde Landschaft sowohl Risiken als auch Chancen schafft. Unternehmen, die sich proaktiv an den sich herausbildenden regulatorischen Erwartungen ausrichten, sind besser aufgestellt, um kostspielige Störungen durch Compliance-Anforderungen zu vermeiden, während Nachzügler mit strengeren Beschränkungen, Geldbußen oder dem Verlust des Marktzugangs konfrontiert sein könnten.
Unser Engagement-Rahmenwerk: Von Prinzipien zur Praxis
Um die Komplexität der mit KI verbundenen Risiken und Chancen zu bewältigen, wendet William Blair Investment Management ein strukturiertes Engagement-Rahmenwerk an, mit dem bewertet wird, wie Unternehmen KI beurteilen und steuern.
Schritt eins: Risikoidentifikation
Wir beginnen damit, zu verstehen, wie KI bereits Entscheidungen beeinflusst, einschließlich informeller oder sogenannter „Shadow“-Anwendungsfälle, und ob Unternehmen einen umfassenden Überblick über KI-bezogene Risiken haben, der durch klare Prüfpfade und Erklärbarkeit unterstützt wird.
Schritt zwei: Risikoanalyse
Anschließend konzentrieren wir uns darauf, wie Unternehmen die Wahrscheinlichkeit und die Auswirkungen von KI-Risiken bewerten, Systeme auf Verzerrungen und Leistungsfähigkeit testen und Modelle vor ihrem Einsatz Stresstests unterziehen, einschließlich Eskalationsprotokollen für unerwartete Ergebnisse.
Schritt drei: Risikominderung
Als Nächstes untersuchen wir, ob Unternehmen über eine Echtzeitaufsicht ihrer KI-Systeme, klar definierte Befugnisse zum Pausieren oder Außerkraftsetzen eines Einsatzes sowie über den gesamten Produktlebenszyklus hinweg integrierte Risikokontrollen verfügen. Wir bewerten außerdem, wie Unternehmen ihre Belegschaft auf KI-bedingte Veränderungen vorbereiten und ob Aufsichtsprozesse darauf ausgelegt sind, mit dem Tempo der KI-Innovation Schritt zu halten.
Schritt vier: Governance und Verantwortlichkeit
Schließlich bewerten wir Governance und Verantwortlichkeit, einschließlich der Aufsicht auf Vorstandsebene, der Klarheit von Rollen und Verantwortlichkeiten sowie der Abstimmung zwischen KI-Strategien und langfristigen Ergebnissen für die Stakeholder. Insbesondere konzentrieren wir uns darauf, wer die Entscheidungsbefugnis über KI-Anwendungen mit hohem Risiko besitzt und ob ethische Überlegungen in die zentrale Geschäftsstrategie integriert sind, anstatt innerhalb von Compliance-Funktionen isoliert zu werden.
Schritt fünf: Chancen
Neben dem Risikomanagement untersuchen wir Chancen, etwa wie KI die Produktivität steigern, ökologische Ziele unterstützen und einen gemeinsamen Mehrwert für Mitarbeiter und Gemeinschaften schaffen kann.
Unternehmen, die sich proaktiv an den sich herausbildenden regulatorischen Erwartungen ausrichten, sind besser aufgestellt, um kostspielige Störungen durch Compliance-Anforderungen zu vermeiden.
Engagement in der Praxis
Auf Grundlage einer Stichprobe jüngster Unternehmensdialoge haben wir festgestellt, dass die Bedeutung verantwortungsvoller KI zunehmend anerkannt wird, insbesondere bei Unternehmensanwendungen, bei denen Vertrauen von entscheidender Bedeutung ist.
Führende Unternehmen:
- richten funktionsübergreifende KI-Governance-Ausschüsse ein
- integrieren Aspekte wie Fairness, Datenschutz und Sicherheit in das Produktdesign
- erhöhen die Transparenz hinsichtlich des Einsatzes und der Grenzen von Modellen
- investieren in interne Überwachungs-, Test- und Risikominderungsinstrumente
Die Praktiken sind jedoch weiterhin uneinheitlich, insbesondere bei der Aufsicht auf Vorstandsebene und bei Eskalationsprozessen für KI-Anwendungsfälle mit hohem Risiko. Im Rahmen unseres Engagements ermutigen wir Unternehmen jedoch, diese Praktiken zu stärken und gleichzeitig Raum für Innovation zu erhalten.
So haben wir beispielsweise Portfoliounternehmen aus den Bereichen Unternehmenssoftware und Banken dazu aufgefordert, über allgemeine Grundsätze verantwortungsvoller KI hinauszugehen und Faktoren wie Transparenz, unabhängige Validierung, Nachweise für die Wirksamkeit der Governance sowie Offenlegungen zur Risikoidentifikation, zum Umgang mit Verzerrungen, zur regulatorischen Bereitschaft und zu Auswirkungen auf die Menschenrechte zu verbessern.
Die Notwendigkeit aus Investorensicht
Aus Investmentperspektive ist verantwortungsvolle KI über verschiedene Anlagestile und Regionen hinweg relevant. Bei wachstumsorientierten Unternehmen kann eine starke KI-Governance dazu beitragen, Premiumbewertungen zu unterstützen, indem sie Vertrauen stärkt, regulatorische Unsicherheit reduziert und die Nachhaltigkeit KI-getriebener Geschäftsmodelle verbessert.
Bei wertorientierten Unternehmen kann eine wirksame Aufsicht dazu beitragen, die Qualität der Erträge zu schützen und Abwärtsrisiken im Zusammenhang mit Rechtsstreitigkeiten, Compliance-Verstößen oder operativen Störungen zu begrenzen.
Und in Schwellenländern, in denen regulatorische Rahmenbedingungen, Dateninfrastruktur und Governance-Praktiken möglicherweise weniger ausgereift sind, bietet KI sowohl Chancen, Entwicklungsschritte zu überspringen, als auch erhöhte Umsetzungsrisiken, wodurch die Aufsicht besonders wichtig wird.
Wir sind der Ansicht, dass es bei verantwortungsvoller KI nicht darum geht, Innovation zu verlangsamen. Vielmehr geht es darum sicherzustellen, dass Innovation nachhaltig, skalierbar und auf langfristige Wertschöpfung ausgerichtet ist.
Da KI weiterhin Branchen verändert, sind wir der Ansicht, dass jene Unternehmen erfolgreich sein werden, denen es gelingt, technologischen Fortschritt mit robuster Governance und Transparenz in Einklang zu bringen. Investoren spielen jedoch eine entscheidende Rolle dabei, dieses Gleichgewicht zu stärken.
Indem wir also mit Unternehmen in den Dialog treten, Governance-Aspekte in Investmententscheidungen integrieren und uns für strengere Standards einsetzen, wollen wir die verantwortungsvolle Entwicklung von KI unterstützen, mit dem Ziel, die Risiken und Chancen dieser Technologie besser zu verstehen und, wo angemessen, Praktiken zu fördern, die dazu beitragen können, mit ihnen umzugehen.
Lisa Cox ist Stewardship Specialist bei William Blair.
Weitere beliebte Meldungen:
1 Quelle: Deloitte, Fortune/Deloitte CEO Survey, Herbst 2025.
2 Quelle: Infosys Knowledge Institute Survey, Responsible Enterprise AI in the Agentic Era, 2025.
