FOKUS AUF BELASTBARE CHANCEN
Am 2. April leitete Präsident Trump eine Reihe von Zöllen ein, die sich auf Länder auswirken, die in die Vereinigten Staaten exportieren, und baute dabei auf bestehenden Handelsmaßnahmen mit Ländern wie Kanada und Mexiko auf. Mit diesen neuen Zöllen steigt der gewichtete Gesamtdurchschnitt auf etwa 25%, ein Niveau, das seit fast einem Jahrhundert nicht mehr erreicht wurde. Dieser Politikwechsel, der aggressiver als erwartet war, löste eine negative Marktreaktion aus, wobei die Aktienkurse nach der Ankündigung deutlich an Wert verloren, was auf Sorgen über das US-Wirtschaftswachstum und den steigenden Inflationsdruck hindeutete.
Mit Blick auf das Jahr 2025 verschärfen sich die Herausforderungen weiter. Die gestaffelten Fristen für die Einführung von Zöllen, die eine schrittweise Einführung von Zöllen auf bestimmte Waren und Handelspartner beinhalten, bieten den Ländern Gelegenheit zu Verhandlungen. Sollten die Verhandlungen jedoch scheitern, werden Vergeltungsmaßnahmen, wie sie China demonstriert, immer wahrscheinlicher. Die bestehenden Handelsbeziehungen mit Mexiko, die nun weiter angespannt sind, bringen aufgrund der Verflechtung der Lieferketten zusätzliche Schwachstellen mit sich.
Die unmittelbaren Bedenken konzentrieren sich auf die möglichen Auswirkungen auf die allgemeine Verbrauchernachfrage, die Inflation, die Inputkosten, die Margen und die Gewinne. Das Ausmaß dieser politischen Änderung erfordert eine sorgfältige Überwachung, wie sich die Maßnahmen unserer Regierung auf die Handelspartner auswirken werden, da Vergeltungsmaßnahmen der wirtschaftlichen Expansion erheblichen Gegenwind verleihen und gleichzeitig die Inflation anheizen könnten.
Die aggressive und feindselige Haltung der Regierung gegenüber dem Welthandel ist zu unseren Lebzeiten beispiellos. Wir sind uns bewusst, dass sich die Landschaft rasant weiterentwickelt, aber wir konzentrieren uns darauf, ihre Komplexität zu bewältigen. Wir gehen davon aus, dass sich das Wirtschaftswachstum verlangsamen und die Inflation steigen dürfte. Die Unternehmen werden wahrscheinlich einem zunehmenden Druck auf die Gewinnmargen ausgesetzt sein, was die Gewinne und Bewertungsannahmen belasten wird. Vor diesem sich wandelnden Umfeld integrieren wir diese Dynamik in unsere Portfoliokonstruktionstätigkeit.
SEKTOREINSCHÄTZUNGEN
Im Laufe des Quartals war der Large-Cap-Wert die einzige große Stilgruppe, die im Quartal zulegte. Das Wachstum von Large- und Small-Caps verzeichnete die höchsten Verluste, während Small Caps über längere Zeiträume zurückblieben.
Im dritten Quartal gab es erhebliche Unterschiede bei den Renditen der Sektoren. Energie und defensive Sektoren wie Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter und Versorger schnitten am besten ab. Die Wachstumssektoren – zyklische Konsumgüter, Informationstechnologie und Kommunikationsdienstleistungen – hinkten jedoch hinterher.
Wir konzentrieren uns weiterhin darauf, angesichts des herausfordernden Handelsumfelds und der volatilen Marktdynamik widerstandsfähige Chancen zu identifizieren.
Lesen Sie weiter, um mehr über die sektorspezifischen Aussichten zu erfahren.
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