„Angesichts steigender Zinserwartungen hat das Lager der zurückhaltenden Zentralbanken zurückgeschlagen. Die US-Notenbank Fed kündigte eine Reduzierung der quantitativen Lockerung an, blieb aber bei ihrer Darstellung eines weitgehend vorübergehenden Inflationsanstiegs. EZB-Präsidentin Lagarde ging dazu über, Zinserhöhungen als ‚höchst unwahrscheinlich‘ zu bezeichnen, nachdem sie auf der vorangegangenen EZB-Sitzung eine schlecht durchdachte Mitteilung gemacht hatte. Nachdem die BoE wochenlang Spekulationen über eine Zinserhöhung angeheizt hatte, ließ sie die Märkte verwirrt zurück, indem sie den Leitzins mit einem klaren 7:2-Votum unverändert ließ. Und die Reserve Bank of Australia, die die Märkte zuvor mit der Kapitulation vor ihrem 3-jährigen Renditeziel aufgeschreckt hatte, widersprach den Erwartungen einer baldigen Zinserhöhung. Die Zentralbanken sind zu Recht besorgt, da die Märkte zunehmend das Risiko eines politischen Fehlers einpreisen. Die Währungshüter profitierten auch von den rückläufigen Energiepreisen, nachdem Russland angekündigt hatte, seine Gasverkäufe zu erhöhen, was einen Umschwung bei den Inflationserwartungen mit sich brachte. Die Unsicherheiten über die Geldpolitik werden sich jedoch nicht so schnell auflösen. Es bleibt abzuwarten, ob die Energieknappheit und die Unterbrechung der Versorgungskette anhalten werden. Die Zentralbanken sind schlecht gerüstet, um angebotsseitige Preisschocks zu bewältigen, müssen aber dennoch ihre Bereitschaft für das Erreichen der Inflationsziele signalisieren, was ihre Kommunikationsfähigkeiten herausfordern dürfte. Zudem erschweren die neuen politischen Rahmenbedingungen der Fed und der EZB die Angelegenheit. Die Zinssätze der EZB und der BoE scheinen immer noch überbewertet zu sein, stellen Sie sich also auf eine erhöhte Unsicherheit im Zuge auf die Aktionen der Zentralbanken ein.“
Thomas Hempell, Head of Macro & Market Research bei Generali Investments
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