Das Jahr 2024 endet mit einem stärkeren Wirtschaftswachstum, ausgewogeneren Arbeitsmärkten und einem geringeren Inflationsdruck, als wir vor einem Jahr erwartet haben. Insbesondere die US-Wirtschaft hat sich als widerstandsfähiger erwiesen und steuert weiterhin auf eine sanfte Landung zu. Dennoch könnten die politischen Vorschläge des gewählten Präsidenten Donald Trump die makroökonomische Volatilität erhöhen. Deregulierung und Steuersenkungen würden das nominale Wachstum ankurbeln, aber ein Handelskrieg würde das Wachstum beeinträchtigen und die Preise erhöhen. Die Volkswirtschaften der Schweiz und des Euroraums werden in den kommenden zwei Quartalen unter ihrem Potenzialwachstum liegen, dürften sich aber in der zweiten Hälfte der Jahre 2025 und 2026 erholen und von den Leitzinssenkungen auf 0,25% bzw. 2,0% bis Juni nächsten Jahres profitieren. Für die Schweiz erwarten wir eine Beschleunigung des BIP-Wachstums von 1,0% im Jahr 2025 auf 1,9% im Jahr 2026. In der Zwischenzeit wird China seine Politik weiter lockern. Aktien dürften in einem solchen Umfeld anständige Renditen liefern, während festverzinsliche Anlagen von einem hohen Carry profitieren dürften. Wir haben unsere Jahresendziele für den S&P 500 für 2025 und 2026 auf 6300 bzw. 6800 angehoben und unsere Renditeziele für 10-jährige Staatsanleihen auf 4,3 % angehoben. Wir prognostizieren auch eine Aufwertung des Schweizer Frankens auf 0,92 und 0,91 gegenüber dem Euro bis Ende 2025 und 2026 sowie einen Anstieg des Schweizer Aktienmarktes SMI auf Niveaus von 12.700 und 13.400. Die Risiken sind jedoch eher nach unten gerichtet, da ein potenzieller globaler Handelskrieg destruktiv sein kann, während eine restriktivere Einwanderungspolitik das Wachstumspotenzial der Länder begrenzen könnte. Auf der positiven Seite könnten politische Entscheidungen, die die Kriege in der Ukraine und im Nahen Osten beenden und gleichzeitig neue Konflikte verhindern würden, geopolitische Unsicherheiten verringern und die Ölpreise senken.
Von Dr. Karsten Junius, Chief Economist, J. Safra Sarasin
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