Ich erwarte bei der Sitzung im Januar keine Änderung der Zinssätze und keine neuen Leitlinien für die geldpolitische Perspektive. Seit der Sitzung im Dezember zeigen die Daten, dass der Arbeitsmarkt in einer stärkeren Position ist, als die Fed befürchtet hatte, nachdem sie im September letzten Jahres mit der Senkung der Zinssätze begonnen hatte. Darüber hinaus hat der gedämpftere Inflationsdruck im VPI-Bericht vom Dezember die (zumindest vorläufigen) Bedenken zerstreut, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr anheben könnte.
Die Wirtschaftslage ist eine Art „Goldilocks-Szenario“: starke Arbeitsmarktdaten, die die Inflation (vorerst) nicht in die Höhe treiben. Allerdings dürfte dies ein instabiles Gleichgewicht sein. In der Pipeline haben wir die Möglichkeit von Zöllen (Aufwärtsrisiken für die Inflation, Abwärtsrisiken für das Wachstum), eine finanzpolitische Agenda, die sich am Rande positiv auf das Wachstum auswirkt, und eine Einwanderungspolitik, die zu einer erneuten Verknappung des Arbeitsmarktes führen könnte.
Ich gehe davon aus, dass Powell die Januar-Sitzung und die Pressekonferenz zu einem Non-Event machen will. Die Marktpreise für den Zinspfad im Jahr 2025 stimmen perfekt mit dem Dezember-Dot-Plot überein. Soweit sich die Zinssätze im Jahr 2025 bisher bewegt haben, ist dies meiner Meinung nach auf die politische Unsicherheit unter der neuen republikanischen Regierung zurückzuführen. In dieser Hinsicht haben wir nur begrenzte neue Informationen oder Klarheit. Gleichzeitig habe ich keinen triftigen Grund zu der Annahme, dass das Fehlen konkreter Details bisher bedeutet, dass diese Bereiche (Handel, Einwanderung, Deregulierung) für die neue Regierung keine Priorität haben werden.
Powell wird wahrscheinlich erneut betonen, dass die Unsicherheit höher ist als üblich und dass das FOMC neue Entwicklungen und die Signale aus den Daten aufmerksam verfolgen wird. Ich bleibe bei meiner Prognose, dass die Fed die Zinssätze in diesem Jahr um 50 Basispunkte senken wird, was nun mit dem Markt übereinstimmt. Im Laufe des Jahres 2025 wird die Fed mit Vorsicht vorgehen, was mich glauben lässt, dass die Marktpreise für Fed-Kürzungen weiterhin in Richtung der zweiten Jahreshälfte verschoben bleiben sollten.
Von Blerina Uruci, Chief U.S. Economist bei T. Rowe Price
