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Cat Bonds: Das smartere High Yield Investment?

Einer Leitzinswende gelassen entgegensehen können? Im ausführlichen Exklusiv-Interview spricht ILS-Experte Karsten Bromann, Managing Partner & Chief Risk Officer bei Solidum Partners, über die Möglichkeiten und Grenzen von Cat Bond Strategien. Managers | 25.08.2015 11:00 Uhr
©  Zacarias da Mata - Fotolia
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e-fundresearch.com: Herr Bromann Sie sind Fondsmanager des Solidum Cat Bond Fund (ISIN: LI0049587301).  Seit wann sind Sie für das Management des Fonds verantwortlich und über welche generelle Erfahrung verfügen Sie im Management von ILS-Strategien? Karsten Bromann: Solidum Partners legte den Solidum Cat Bond Fund im Jahre 2009, also vor sechs Jahren, als risikoärmeren zweiten von unserer Gesellschaft verwalteten ILS Fonds auf. Unsere Firma erfreut sich einer sehr hohen Personalstabilität. Daher konnten beide Fonds seit Auflegung immer durch die selben Manager betreut werden. Um der Genauigkeit genüge zu tun sei angemerkt, dass meine Rolle im Fondsmanagement dabei nicht das Portfoliomanagement ist, sondern dass ich als Risikomanager die aktuariellen, versicherungsmathematischen  Belange verantworte; sowohl für die Einzelinvestitionen wie auch auf dem Portfolio-Ganzen.

Unsere Gesellschaft wurde 2004 als dedizierter ILS Manager gegründet. Seit dieser Zeit bin ich im ILS Markt aktiv, wobei meine Verantwortlichkeiten als Managing Partner der Firma sich nicht auf einzelne Bereiche des ILS Marktes beschränken, sondern neben der reinen Investitionstätigkeit auch weitere Aspekte wie z.B. das Industrielobbying für investorenfreundlichere Cat Bond Strukturen oder die Entwicklung innovativer ‚Private Cat Bond‘ Konzepte beinhalten. Mein Handwerk gelernt habe ich in versicherungsmathematischen Positionen innerhalb Underwriting-Teams bei der Zürich Versicherung mit Vollqualifikation als Aktuar.

e-fundresearch.com: Wir befinden uns in einem historischen Niedrigzinsumfeld: Welches Potenzial können ILS-Strategien Investoren im aktuellen Umfeld bieten?

Karsten Bromann: In unserem Heimatmarkt Schweiz rentiert zur Zeit der 10-Jährige ‚Eidgenosse‘ mit minus(!) 0.2%. Die Pensionskassen versuchen weiterhin, einen Rechnungssatz von knapp 3% zu erwirtschaften, gesetzlich garantiert ist ein Minimum vom 1.75%. Es ist ersichtlich, dass risikoarme Festverzinsliche diese Zielrendite zur Zeit nicht erwirtschaften können.

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Hier bieten sich ILS Investitionen als renditeoptimierende Diversifikatoren an. Mit der Charakteristik einer festverzinslichen Anlage können, je nach Risikoappetit, moderate bis sportliche Erträge erwirtschaftet werden. Da die Coupon-/Prämienzahlungen aus dem versicherungstechnischen Risiko stammen und nicht über die allgemeine Zinskurve generiert werden, geht der Investor zudem kein Durationsrisiko ein, was bei anderen festverzinslichen High-Yieldern mit mittlerer bis längerer Laufzeit angesichts der kommenden Zinswende keinesfalls zu unterschätzen ist. Zusammenfassend könnte man Cat Bonds also als ‚Durationsrisiko-neutrale High Yield Bonds‘ charakterisieren – was vielleicht marketingtechnisch besser klingt als ‚Katastrophenanleihen‘...

Bei all diesen Vorteilen möchte ich aber explizit klarstellen, dass natürlich auch in unserem Markt die Rendite durch das Eingehen von Risiko erwirtschaftet wird – auch Cat Bonds sind kein Free Lunch. Wenn das grosse Erdbeben in Los Angeles kommen sollte, wenn dereinst ein Kategorie 5 Hurrikan über Miami hinwegzieht, dann sind Verluste zu erwarten.


Lesen Sie weiter auf Seite 2: "Leitzinswende wird helfen, die Märkte allgemein und damit auch den Rückversicherungsmarkt zu normalisieren und Risiko allgemein wieder teurer zu machen"

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com Data GmbH wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com Data GmbH lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen.

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