Das ist es! Für die letzten 2 Tage ist der Zinssatz der 30 Jährigen-US Anleihen unter die Fed-Fundsrate gefallen. Alle Zinssätze der US-Kurve liegen nun unter dem Leitzins.
Dies spiegelt eine schreckliche Sorge um die Zukunft wider. Investoren wollen nicht mehr auf die Zukunft wetten.
Es ist anzumerken, dass die Umkehrung der Kurve nicht mehr einen Kompressionseffekt aus dem erwarteten Anstieg der Fed-Zinsen im vergangenen Herbst widerspiegelt, sondern einen Effekt schlechter Zukunftserwartungen. Die beiden Systeme sind sehr unterschiedlich, und das zweite ist das Beunruhigendste.
Ein solches Signal war schon immer ein Vorläufer von zwei Punkten:
Der erste ist ein Rückgang der Fed-Zinsen. Aus makroökonomischen Gründen (die Daten sind immer noch robust) und wegen der Glaubwürdigkeit und Unabhängigkeit der US-Notenbank hoffe ich, dass diese Zinssenkung nicht im Juli stattfinden wird.
Der zweite Punkt ist, dass diese Konfiguration der US-Zinsen immer ein Signal für eine zukünftige Rezession ist. Einfach ausgedrückt, sind es nicht nur Investoren, die schlechte Erwartungen an die Zukunft haben. Der rasante Rückgang der Zinsen ist lediglich ein Signal für die Wahrnehmung der Zukunft. Dieses ist nicht spezifisch für Kapitalgeber. Die Rezession in den USA wird sicherlich im Jahr 2020 stattfinden.
Wir können uns vorstellen, dass der Hausherr des Weißen Hauses bis dahin auf alle Zylinder schießen wird, um zu zeigen, dass er alles getan hat, um diesen Rückgang der Wirtschaftstätigkeit während eines Wahljahres zu vermeiden. Der Druck auf die Fed geht in diese Richtung, ebenso wie der Druck auf China. Aber wenn er scheitert, wird es keinen Mangel an Sündenböcken geben. Jay Powell, der Fed-Präsident, wird in der ersten Reihe stehen, aber wahrscheinlich auch Xi Jinping, der chinesische Präsident, der nicht den ganzen guten Willen aufgebracht haben wird, um eine Einigung mit den USA zu erzielen. " Kopf, ich gewinne, Zahl, ihr verliert".
Philippe Waechter, Chefökonom, Ostrum AM
