Die Fundamentaldaten Japans haben sich in den letzten Quartalen verbessert. Die Rückkehr der Inflation scheint diesmal eher strukturell und erklärt sich aus endogenen Faktoren wie dem Arbeitsmarkt.
Diese kostentreibende Inflation ist eine perfekte Ausrede für japanische Unternehmen, ihre Margen und Gewinne mittelfristig weiter zu schützen. Darüber hinaus wird die strategische Ausrichtung der japanischen Industrie auf neue Technologien im Laufe der Zeit weiterhin Vorteile bringen.
Auch ist es unwahrscheinlich, dass sich das Vertrauen ausländischer Investoren in den chinesischen Kapitalmarkt in nächster Zeit erholen wird. Die größte Volkswirtschaft Asiens birgt viele Risiken (wirtschaftliche, finanzielle, bankbezogene und politische), während die japanischen Kapitalmärkte von Natur aus sicherer sind und eine größere Transparenz bieten. Mittelfristig ist unser Vertrauen in den japanischen Aktienmarkt intakt.
Dennoch war eine der Schlussfolgerungen unseres Investitionsausschusses aus den Turbulenzen der letzten Woche, dass wir aus globaler Sicht allmählich zur Aktienneutralität zurückkehren sollten, da sich der Konjunkturzyklus abkühlt. Wir glauben, dass der Konjunkturzyklus nicht stark genug ist, um die Erwartungen an das Gewinnwachstum zu erfüllen. Daher werden wir unsere übermäßige Beteiligung an den amerikanischen, europäischen und japanischen Aktienmärkten schrittweise verringern, bis der Konjunkturzyklus bessere Anzeichen für eine Verbesserung zeigt.
Von Mabrouk Chetouane, Head of Global Market Strategy bei Natixis Investment Managers
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