Die Geschichte hat immer wieder gezeigt, dass geopolitische Eskalationen wie diese in der Regel nur von kurzer Dauer sind. Dies sollte auch diesmal keine Ausnahme sein. Washington hat nicht erwähnt, die strategischen Ölreserven anzuzapfen, was darauf hindeutet, dass es nicht sonderlich nervös hinsichtlich der globalen Versorgungslage ist.
Gegen einen anhaltenden und nachhaltigen Anstieg der Ölpreise sprechen einige Faktoren. Erstens ist es höchst unwahrscheinlich, dass die USA oder Israel versuchen werden, die iranische Ölinfrastruktur zu zerstören. Im Zusammenhang mit einem Regimewechsel ist das Letzte, was eine Übergangsregierung braucht, der Verlust ihrer Haupteinnahmequelle. Es ist also nicht zu erwarten, dass ein Militärschlag die iranische Ölinfrastruktur betreffen wird.
Wir müssen sicherlich mit anhaltenden kurzfristigen Störungen in der Straße von Hormus rechnen. Aber auch hier kommt es auf das Ausmaß und die Dauer der Störung an. Wer ist am stärksten gefährdet? Indien importiert etwa 85 % seines Öls, wobei 60 % durch die Meerenge transportiert werden. China importiert etwa 40 % seines Öls durch die Meerenge und ist der größte Importeur von iranischem Öl. Japan importiert etwa 90 % seines Öls, wobei 75 % durch die Meerenge transportiert werden. Auch Korea ist ein wichtiger Ölimporteur, sodass höhere Preise dort sicherlich zu spüren sein werden. Spanien und Italien in Europa sind zwei der größten Nettoimporteure aus der Eurozone. Aber Europa leidet generell unter höheren Energiepreisen, und dies wird die Lage sicherlich nicht verbessern.
Denken Sie daran, dass die Energieintensität weltweit dramatisch gesunken ist. Die USA, im Besonderen, sind wir unabhängig vom Öl; sie exportieren mehr, als sie importieren. Dennoch: Wenn die Ölpreise steigen, steigen auch die Benzinpreise. Dies belastet den Gesamtverbrauch, während die Gesamtinflation steigt. Die Auswirkungen auf die Kerninflation sind jedoch in der Regel viel geringer.
Dies ist die entscheidende Größe für die Fed. Da sich das Wachstum mit dem Rückgang des Konsums verlangsamt, würden Zinserhöhungen der Fed zur Bekämpfung der Inflation diese Verlangsamung nur noch verschärfen. Angesichts dieser Art von Ölpreisschock, der die Inflation antreibt, liegt es im Interesse der Fed, diesen kurzfristigen Inflationsanstieg zu ignorieren. Die Wachstumsaussichten übertrumpfen die Inflationssorgen. Es ist zweifelhaft, dass die Fed die Zinsen erhöhen würde, um den Inflationssorgen aufgrund eines Ölpreisanstiegs entgegenzuwirken.
Der Iran hat nur sehr wenig Unterstützung von außen. In Verbindung mit seiner geschwächten Lage bleibt ihm nur sehr wenig Spielraum für massive, langwierige Vergeltungsmaßnahmen. Es ist zu erwarten, dass die Feindseligkeiten in den kommenden Wochen beigelegt werden. In der Zwischenzeit ist mit Volatilität zu rechnen. Aber diejenigen, die den Panikknopf drücken wollen, sollten sich fragen: Werden die Ereignisse im Iran Auswirkungen auf die Gewinne des S&P 500 haben?
Von Jack Janasiewicz, Portfolio Manager und Stratege bei Natixis Investment Managers
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