Die überraschend starke Zahl zum ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe hat dem Aktienmarkt – vorübergehend – wieder Schubkraft gegeben. Der Abwärtstrend bei den Konjunkturerwartungen für das zweite Halbjahr ist damit aber mehr unterbrochen als abgebrochen. Die generell nach unten gerichtete konjunkturelle Dynamik wird auch in den kommenden Wochen wieder die an sich moderaten Bewertungen und die üppig vorhandene Liquidität in den Schatten stellen. Wir erwarten daher in der nächsten größeren Bewegung der US-Aktienmärkte weiterhin deutlich niedrigere Indexniveaus. „Verkauf“.
Europa
Die überraschend guten Vorlaufindikatoren aus den USA wie auch aus China haben vorläufig auch an den europäischen Aktienmärkten die Sorge vor einem erneuten Abgleiten in eine Rezession eingedämmt. Dennoch zweifeln wir daran, ob der Markt in den kommenden Monaten genügend Impulse erhalten wird, um noch weiter anzusteigen. Vor allem erwarten wir, dass sich die konjunkturelle Nachrichtenlage – vor allem in Form deutlich fallender Vorlaufindikatoren – eintrüben wird. In diesem Umfeld sollten auch die günstigen Bewertungen und das Argument einer ausreichend vorhandenen Liquidität nicht zur Geltung kommen. Wir sehen kaum positive Signale für die Aktienmärkte, da nun auch die Unterstützung von Seiten der Unternehmen nach Ablaufen der Berichtssaison wegfällt.
Japan
Sowohl der Yen als auch japanische Aktien konnten Mitte der abgelaufenen Woche dank besser als erwarteter Konjunkturdaten zu einer Gegenbewegung ansetzen. Dennoch glauben wir, dass die kommenden Wochen und Monate weiterhin im Zeichen einer Wirtschaftsabkühlung stehen werden. Dementsprechend werden auch die im historischen Vergleich günstigen Bewertungsrelationen nur wenig Halt geben, zumal sie durch die niedrige Rentabilität der japanischen Unternehmen zum Teil durchaus gerechtfertigt erscheinen. Japanische Aktien werden daher unserer Meinung nach wohl auch in der nächsten von Rezessionsängsten geprägten Bewegung unterdurchschnittlich abschneiden.
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