Welches Potenzial versprechen Wandelanleihen-Investments im aktuellen Umfeld und wie würde sich jene Assetklasse im Falle von Zinsanstiegen verhalten? e-fundresearch.com sprach mit Experten André Riesen von der Wandelanleihen-Boutique EMCORE über die wichtigsten Charakteristika von Wandelanleihen-Portfolios sowie die generellen Trends am Convertibles-Markt.
Markets
| 30.09.2014 11:00 Uhr
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e-fundresearch.com: Wir befinden uns in einem historischen Niedrigzinsumfeld: Welches Potenzial können Wandelanleihen Investoren im aktuellen Umfeld bieten?
André Riesen, EMCORE
André Riesen: Die geldpolitische Unterstützung der Notenbanken über die letzten Jahre hinweg betrachtet hat die Ausgangslage für viele Investoren nicht einfacher gemacht. Das Gegenteil ist der Fall. Einerseits hat sich die Risiko-/Ertragsrelation in vielen festverzinslichen Segmenten deutlich verschlechtert, andererseits sind die Bewertungen bei Aktien durch das ultratiefe Zinsniveau nicht übertrieben und bieten durchaus noch Aufwärtspotential.
Ein aktiv im hybriden Bereich gemanagtes Wandelanleihenportfolio zum Beispiel bietet die positiven Eigenschaften, einerseits asymmetrisch an der Aktienmarktentwicklung zu partizipieren, und andererseits weist es im Vergleich zu einem reinen Obligationenportfolio, bedingt durch die bei Wandelanleihen beinhaltete Optionskomponente, ein wesentlich geringeres Durationsrisiko auf. Zudem ist die asymmetrische Partizipation eines hybriden Wandelanleihenportfolio durch das derzeitige implizite Volatilitätsniveau besonders attraktiv. Vergleicht man seit Jahresbeginn ein qualitativ hochstehendes Wandelanleihenportfolio mit einem soliden Aktienportfolio, so vermochte das Wandelanleihenportfolio deutlich stärker an den positiven Bewegungen des Aktienportfolios mitzupartzipieren, als dies bei den negativen Bewegungen der Fall war. Genau dieses ausgeprägte asymmetrische Verhalten bietet im aktuellen Niedrigstzinsumfeld Anlegern mit einem hohen Obligationenanteil im Portfolio risiko-adjustiert eine äusserst interessante Ertragsperspektive. Allerdings eigenen sich hierzu nicht alle Wandelanleihenstrategien. Damit der gewünschte Diversifikationseffekt auch eintritt, ist es unabdingbar, in der Strategiewahl ein besonderes Augenmerk auf die Qualität der Emittentenstruktur im Wandelanleihenportfolio zu werfen, denn damit die gewünschte asymmetrische Partizipation zum Aktienmarkt auch eintritt, bedingt es eines stabilen und verlässlichen Bondfloors.
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