Aktuelle Frage im Economics Forum:
„Inwieweit beeinflusst das QE-Programm der EZB die Entwicklungen an den Kapitalmärkten und welche Auswirkungen erwarten Sie in Verbindung mit einem – sich weiter verbreitenden - Negativ-Zinsumfeld auf die Realwirtschaft und die Asset Management Industrie?“
Current Question in the Economics Forum:
“To what extent will the ECB’s QE programme influence the development and performance of capital markets and how do you assess the impact of QE and an increasingly widespread negative interest rate environment on the real economy and the asset management industry?”
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Gökhan Kula, Managing Partner und CIO, MYRA Capital (19.02.2015):
"Die Markteingriffe der Notenbanken dominieren bereits seit Ausbruch der Finanzkrise die globalen Kapitalmärkte. Nicht zuletzt durch die entschlossene Handlungsfähigkeit der US–amerikanischen Notenbank im Sog der Finanzmarktturbulenzen konnte eine tiefere systemische Krise verhindert werden. Diese langjährige Niedrigstzinspolitik führte quer über alle Assetklassen zu starken Kurssteigerungen und somit auch zu Bewertungssteigerungen, die insbesondere für risikoavers agierende Investoren zu zunehmenden Schwierigkeiten in der Kapitalanlage führen.
Durch die stetige Reduktion des „risikofreien“ Zinses -beabsichtigt und umgesetzt nun auch von der EZB durch ihr Anleiheaufkaufprogramm- und strukturell geringeren Risikoprämienaufschlägen beispielsweise für Unternehmens- bzw. High Yield Anlagen werden Investoren systematisch in eine geringere Portfolioqualität gezwungen, um eine bestimmte Mindestrendite-Erfordernis zu erreichen. Die Gefahr liegt auf der Hand, dass in einem vergleichbaren Krisenszenario wie in den Jahren 2007 / 2008 eine geringe Portfolioqualität entsprechende Verluste hervorbringen kann und dadurch insbesondere das Thema Risikomanagement und Handlungsfähigkeit für die kommenden Monate die Hauptrolle spielen sollte.
Auch für die Asset Management Industrie wird sich die Geschwindigkeit des Wandels erhöhen. Waren traditionelle Investmentlösungen schon vor dem Negativzinsumfeld durch den Trend zum passiven und effizienten Investieren unter Druck, so verstärkt das strukturelle Tiefzinsniveau nochmals den Druck auf Reduktionen der laufenden TER für Investoren. Anlagestrategien, die wettbewerbsfähig gepreist sind und sich flexibel den Marktgegebenheiten anpassen, sollten von diesem Markttrend weiterhin profitieren."
