"Im Bündel der in der Juni-Sitzung angekündigten Maßnahmen der Europäischen Zentralbank sind die langfristigen Finanzierungen des Neukreditgeschäfts der Banken ("TLTRO") unserer Ansicht nach die wichtigste neue geldpolitische Maßnahme.
Die Konditionen sind insbesondere für Banken der Peripherie derart attraktiv gewählt (de facto 0,25 % für eine Laufzeit bis 2018), dass eine Inanspruchnahme der Finanzierung wahrscheinlich erscheint. Neben einer Belebung der Kreditvergabe ist auch ein positiver Effekt auf den Aufbau von Eigenmitteln für die teilnehmenden Banken aus den Gewinnen der attraktiven Finanzierung zu erwarten. Eine notwendige Bedingung für den Erfolg der Maßnahme ist jedoch eine hinreichende Nachfrage seitens der Unternehmen und Konsumenten. Sollte diese ausbleiben, so sind weitere, aggressivere Schritte seitens der EZB innerhalb der nächsten 12 Monate zu erwarten. Das größte Risiko ist, dass die aktuelle Maßnahme zu spät und zu klein dimensioniert ist. Ein etwaiges inflationäres Risiko ist im aktuellen Umfeld denkbar klein."
