Aktuelle Frage im Economics Forum:
„Wie beurteilen Sie die bisherige Wirkung des EZB QE-Programms und welche Chancen beziehungsweise Risiken sollten europäische Investoren im weiteren Verlauf der Anleihekäufe unbedingt im Fokus behalten?“
Current Question in the Economics Forum:
“How do you assess the effect of the ECB’s bond purchases to date and what chances and risks should European investors focus on in the further course of the QE program?”
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Mag. Florian Gröschl, Geschäftsführer, ARC (28.05.2015):
"Persönlich beurteile ich die Wirkung des EZB QE durchwegs positiv, wobei es hier weniger um den tatsächlich erzielten bzw. erzielbaren ökonomischen Nutzen geht, sondern um die damit vermittelte Message. Draghi hält an der „what ever it takes“ – Ideologie fest und der Mark scheint ihm zu glauben. Der heftige Renditeanstieg in den zehnjährigen deutschen Anleihen ist der beste Beweis dafür. Da die EZB Bilanz im Vergleich zu den anderen beiden großen Zentralbanken relativ klein ist, scheint auch eine weitere Bilanzausweitung eher unproblematisch.
Einen Strich durch die Rechnung, zumindest kurzfristig, könnte der EZB die Entwicklung in Griechenland machen. Sollte es zum Ausscheiden Griechenlands aus dem Euro kommen, werden auch die langfristigen Renditen in Deutschland wieder sehr schnell gegen 0 tendieren. Zu große Spreadausweitungen in der Peripherie dürften, durch das vorsommerliche verstärkte Anleihenankaufprogramm ausgeglichen werden.
Mittelfristig ist es meiner Einschätzung nach unabdingbar um nachhaltige Inflationserwartungen zu wecken, die längerfristigen Renditen in die Höhe zu treiben. Ich würde also davon ausgehen, dass die ECB kurze Laufzeiten und weniger liquide Papiere bevorzugt und den längerfristigen Bereich nicht unterstützen wird. Was, wie sich bereits angedeutet hat, zu kurzfristig eher heftigen Renditenanstiegen führen kann."
