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Shiller-KGV: Die Ursprünge
Der Wirtschaftsnobelpreisträger Robert Shiller entwickelte die CAPE®-Kennzahl, auch Shiller-KGV genannt, ursprünglich 1981 in Zusammenarbeit mit seinem Doktoranden John Campbell. Mithilfe des häufig genutzten Shiller-KGV lässt sich abschätzen, ob der Aktienmarkt über- oder unterbewertet ist. Die Kennzahl vergleicht den aktuellen Marktwert eines Portfolios mit den durchschnittlichen inflationsbereinigten kumulierten Unternehmensgewinnen über einen Zeitraum von zehn Jahren. So können konjunkturzyklische Effekte ausgeblendet werden.
Überbewertete Sektoren vermeiden und potenzielle Value-"Traps" eliminieren
Professor Shiller hat die CAPE®-Kennzahl auf Aktiensektoren ausgeweitet und in Zusammenarbeit mit Barclays eine auf dieser Bewertungsgröße basierte Sektor-Auswahlstrategie entwickelt. Die Strategie verwendet den relativen CAPE®-Indikator, eine erweiterte Berechnungsmethode der CAPE®-Kennzahl, sowie einen Momentum-Filter. „So werden überbewertete Sektoren vermieden und potenzielle Value-Fallen eliminiert, um ein Sektor-Portfolio mit Value-Bias zu schaffen, das die Auswahl der richtigen Branchen zum richtigen Zeitpunkt ermöglicht“, erklärt Patrick Sobotta, Head of Distribution Germany, Austria & Central Eastern Europe bei Natixis Investment Managers.
Das Natixis Tochterunternehmen Ossiam hat sich die willkommenen Effekte der CAPE®-Kennzahl zu Nutze gemacht und bietet mit einer US-, Europa- und Globalen-Variante mittlerweile bereits drei unterschiedliche Shiller Barclays CAPE® Sector Value Strategien im effizienten UCITS ETF Format an. Zusätzlich werden jeweils ESG-Varianten gemanagt welche die Anforderungen nach Artikel 8 SFDR erfüllen.
Outperformance im hocheffizienten US-Aktienmarkt
Am Beispiel des Ossiam Shiller Barclays CAPE® US Sector Value TR ETF zeigt sich, dass sich der Ansatz selbst im hocheffizienten US-Aktienmarkt bezahlt gemacht hatte und trotz Value-Bias auch in Zeiten der dramatischen Growth-Dominanz (Stichwort "FAANG"-Aktien) den S&P 500 outperformen konnte.
Der Ossiam Shiller Barclays CAPE® US Sector Value TR ETF im Performance-Check
Langfristige Ertragsentwicklung des Ossiam Shiller Barclays CAPE® US Sector Value TR ETF (in rot) im Vergleich zum S&P 500 (in blau) und dem S&P 500 Value (in grün):
Quelle: e-fundresearch.com AG, Morningstar Direct.
Performancevergleich über unterschiedliche Zeiträume: Ossiam Shiller Barclays CAPE® US Sector Value TR ETF (in rot) vs. S&P 500 (in blau) vs. S&P 500 Value (in grün):
Quelle: e-fundresearch.com AG, Morningstar Direct.
Ebenfalls positiv hervorzuheben ist die Tatsache, dass die oben dargestellte Outperformance des Ossiam Shiller Barclays CAPE® US Sector Value TR ETF nicht zu Lasten der Strategievolatilität erzielt wurde. Im Gegenteil: Im langfristigen Vergleich liegt die Volatilität des Ossiam Shiller Barclays CAPE® US Sector Value TR ETF trotz höherer Rendite unter dem Niveau des S&P 500 und S&P 500 Value, was eine optimierte Sharpe-Ratio zur Folge hat:
Quelle: e-fundresearch.com AG, Morningstar Direct.
Die oben beschriebenen (historischen) Ergebnisse blieben von Investoren nicht unerkannt: Per Ende Februar 2023 verwalten die drei Ossiam Shiller-ETF-Strategien ein Vermögen von 3,3 Mrd. EUR.
Patrick Sobotta von Natixis Investment Managers begründet die hohe Kundennachfrage wie folgt: „Die Shiller Barclays CAPE® Sector Value ETF-Strategien zählen zu den beliebtesten Produkten unseres Hauses – ein Umstand, den wir darauf zurückführen, dass die Strategien seit ihrer Auflegung unter den unterschiedlichsten Marktbedingungen mit der weithin anerkannten CAPE®-Kennzahl als Bewertungsgrundlage durchweg attraktive Renditen erzielen konnten.“ Insbesondere als kosteneffiziente Core-Investments erfreuen sich die Shiller-ETFs zunehmender Beliebtheit.
Für Rückfragen steht Ihnen das Natixis Investment Managers Team gerne zur Verfügung:
Erleben Sie Ossiam im Mai live auf der e-fundresearch.com Roadshow
Österreichische Investoren haben im Mai die exklusive Möglichkeit in Graz, Wien, Linz, Salzburg, Innsbruck und Bregenz von Expertin Maider Lasarte mehr über die Ossiam Shiller-ETFs zu erfahren.
Jetzt als Replay verfügbar: Virtueller Jahresauftakt mit Professor Robert Shiller
Sehen Sie nachfolgend das Replay der virtuellen Jahresauftakt-Veranstaltung vom 02. Februar 2023 mit Professor Robert J. Shiller, Nobel Prize 2013, Yale University und Hussam Masri, Head of Private Banking & Wealth Management, DekaBank Deutsche Girozentrale:
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